催生超級泡沫的四大因素

其一，日元大幅升值。1985年，迫于以美國為首的西方國家壓力，日本簽署了“廣場協(xié)議”，其后日元大幅升值，由1美元兌240日元跌至1986年的160日元，然后跌速放緩，1988年底跌至130日元，三年累計下跌五成。（而我國自2005年匯改后人民幣持續(xù)升值，至今兌美元累計升值僅三成左右）。本幣升值后，外資大量涌入，同時日本國內(nèi)資本也異�；钴S，股市和房地產(chǎn)市場也隨之急劇升溫。

其二，流動性泛濫。1986年，日本銀行連續(xù)四次降低貼現(xiàn)率，由5%降到1987年2.5%的超低利率水平，這是日本戰(zhàn)后以來的最低水平，并且一直持續(xù)到1989年5月。同時，“廣場協(xié)議”使日元對美元持續(xù)大幅度升值，日本政府為抑制日元的升值，經(jīng)常干預(yù)外匯市場，日本銀行大量買進(jìn)美元賣出日元，造成日元供應(yīng)量膨脹，加劇了流動性過剩。

其三，遍地皆是“自大狂”。20世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)和財力地位顯赫，政府和民眾忘乎所以，都相信地價永遠(yuǎn)上漲。日本總理府在1987年的調(diào)查顯示，超過半數(shù)以上的受訪者認(rèn)為“只有土地是安心并且是有利的”。20世紀(jì)80年代后半期,日本企業(yè)滿世界輸出資本，甚至在美國大肆購樓，但泡沫破滅后不得不轉(zhuǎn)售給美國企業(yè)。

其四，大財團(tuán)、大企業(yè)為所欲為。日本的金融制度不健全，銀行與大企業(yè)之間休戚與共，而政府又強(qiáng)力支持二者，貸款監(jiān)管寬松，除了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)外，一些由日本財政部支持的住房貸款機(jī)構(gòu)也在土地投機(jī)中大量發(fā)放信貸資金給開發(fā)企業(yè)，進(jìn)一步降低了融資成本。1985年至1989年期間，日本實體經(jīng)濟(jì)不振，很多大企業(yè)熱衷于投機(jī)土地資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，從中獲取巨額利潤，企業(yè)的這種投機(jī)活動大大推動了地價的上漲。