2014年06月16日08:17 來源:中國證券報(bào)·中證網(wǎng)
日本泡沫的生成與破滅,在全球房地產(chǎn)泡沫史上非常具有典型性。 |
近幾年,每當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫之際,樓市“泡沫論”、“崩盤論”便大行其道,今年尤甚。許多人動(dòng)輒拿國外泡沫及破滅的經(jīng)驗(yàn),來論證中國樓市泡沫之大,描繪未來崩盤之慘。其實(shí),我國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展程度與房地產(chǎn)市場(chǎng)所處階段,與國外情況存在較大差異,不宜簡單對(duì)比。為了讓大家更多了解國外情況,筆者將通過系列文章形式,解析國外典型房地產(chǎn)泡沫的生成與破滅,系列之一先談日本。
最后一次大漲才是泡沫
二戰(zhàn)之后,日本經(jīng)濟(jì)在廢墟上迅猛發(fā)展。經(jīng)濟(jì)起飛后,日本地價(jià)和房價(jià)保持較高漲速。日本不動(dòng)產(chǎn)研究所數(shù)據(jù)表明,從1960年至1990年的30年里,日本六大城市地價(jià)上漲了56.1倍。地價(jià)帶動(dòng)房價(jià)上漲,地價(jià)漲幅高過房價(jià)(中國2003年后中國亦如此)。30年間,地價(jià)飆升了三次。第一次,1961年前后以工業(yè)用地地價(jià)上漲為帶頭,最高的年漲幅為53%。第二次,1972年田中角榮發(fā)表了著名的《日本列島改造論》,政府采取擴(kuò)張性財(cái)政金融政策,結(jié)果引起搶購?fù)恋仫L(fēng)潮,1973年出現(xiàn)地價(jià)、房價(jià)、物價(jià)(還有石油危機(jī)的因素)皆大漲,六大城市地價(jià)上漲38%,住宅用地價(jià)格上漲更顯著;前兩次地價(jià)大漲后,并沒出現(xiàn)持續(xù)大跌,但第三次大漲結(jié)局卻迥然不同。
從1985年開始,土地價(jià)格進(jìn)入加速上升時(shí)期,雖然單個(gè)年份的漲幅并未超過前兩次的最高值,卻是持續(xù)大漲時(shí)間最久的一次。1986年-1989年,持續(xù)保持20%以上的漲幅。1991年相比1985年,六大城市的土地價(jià)格指數(shù)上漲超2倍。1990年日本土地資產(chǎn)總額相當(dāng)于同期日本GDP的3.69倍,占到國家財(cái)富總額的約70%,是美國土地資產(chǎn)總額的4倍,而同期美國土地資產(chǎn)總額僅占國家財(cái)富總額的25%。
1961年、1973年和1990年,是地價(jià)漲幅的三個(gè)峰值。前兩次地價(jià)大漲,因?yàn)橛薪?jīng)濟(jì)面與需求面支撐,所以沒形成泡沫,而第三次則不同。從經(jīng)濟(jì)增幅看,前兩次處于8%以上的經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期。1974年開始,日本經(jīng)濟(jì)告別高增長,步入中低增長,增速低于5%。從城鎮(zhèn)化進(jìn)程看,1974年城鎮(zhèn)化率達(dá)到74.9%時(shí),日本住宅建設(shè)量達(dá)第一個(gè)高峰(1987年再創(chuàng)歷史新高)。前兩次地價(jià)大漲,城鎮(zhèn)化率不算太高,其中1961年時(shí)城鎮(zhèn)化率尚低于70%。從住房飽和度看,1968年日本戶均住房套數(shù)首次超過1,意味著告別住宅短缺時(shí)代,而之前的兩次地價(jià)大漲,皆處于住宅需求旺盛時(shí)期。第三次地價(jià)大漲,則脫離了自住需求的有效支撐,形成大泡沫。